Организация проектного финансирования


Под проектным финансированием понимают финансирование инвестиционных рыбоводных проектов, когда сам проект является способом обслуживания всех долговых обязательств. Обычно финансирующие субъекты оценивают объект инвестиций с позиции, доходности реализуемого проекта, обеспечивающего погашение предоставленной инвесторами ссуды или займов.


Проектное финансирование напрямую не обеспечивается государственными субсидиями или финансовыми вложениями корпоративных источников. В западных странах данный метод применяется десятилетиями, отечественный опыт пока не столь значителен.
Глобальный рынок проектного финансирования зависит от предложений инвестиционных ресурсов, вкладываемых в осуществление проектов на условиях, диктуемых формами и методами проектного финансирования, а также спроса на эти ресурсы, потребителей инвестиционных проектов.
Проектное финансирование означает предоставление финансовых ресурсов для осуществления инвестиционных проектов в виде кредита без регресса или с регрессом на заемщика со стороны кредитора. Регресс трактуется как требование о возмещении выданной в заем суммы. В ходе проектного финансирования кредитор сильно рискует, предоставляя с позиции традиционных банковских кредитов, совершенно необеспеченный или не полностью обеспеченный кредит. Погашение данного кредита производится денежными потоками, сформированными в процессе эксплуатации объекта инвестиций.
На практике существует две основные формы проектного финансирования:
- финансирование с регрессом на заемщика означает конкретные гарантии или требования определенной формы ограничений ответственности кредиторов проекта аквакультуры. В основном заемщик несет риски проекта, поэтому стоимость займа при этом довольно невысока и способствует быстрому получению финансовых средств для выполнения проекта. Обычно, финансирование с регрессом на заемщика применяется для малоприбыльных и некоммерческих проектов рыбной отрасли;
- финансирование без регресса на заемщика предполагает отсутствие у кредитора гарантий от заемщика и принятие на себя всех рисков, связанных с осуществлением проекта. Данная форма финансирования достаточно дорога для заемщика, в связи с тем, что кредитор рассчитывает получить соответствующую компенсацию за высокий риск. Так финансируют проекты рыбохозяйственного комплекса с высокой прибылью и конкурентоспособной продукцией. Проекты такой формы финансирования применяют перспективные прорывные технологии производства продукции аквакультуры, имея развитые рынки продукции, и предусматривают договоренности с поставщиками материально-технических ресурсов.
На Западе термин проектное финансирование понимается как:
- целевое кредитование для осуществления инвестиционного проекта либо с регрессом, либо без регресса кредитора на заемщика. Обеспечение платежных обязательств составляют денежные доходы от эксплуатации объекта инвестиций, а также при необходимости активы инвестиционного проекта;
- способ объединения разнообразных источников и методов финансирования инвестиционных рыбоводных проектов с оптимальным распределением связанных с их осуществлением рисков. В настоящее время превалирует вторая трактовка проектного финансирования.
Понятия «проектное финансирование» и долгосрочное банковское кредитование практически тождественны. В связи с тем, что долгосрочное банковское кредитование инвестиционных проектов рыбной отрасли в некоторых условиях считается одной из простейших форм проектного финансирования.
Однако существуют некоторые отличия проектного финансирования по сравнению с традиционным банковским кредитованием.
Существенное отличие проектного финансирования от банковского кредитования состоит в привлечении широкого круга источников, средств и методов финансирования проектов, таких как эмиссии акций, паевые взносы в акционерный капитал, облигационные займы, финансовый лизинг, собственные средства компаний, государственные средства, в виде кредитов и субсидий или в виде гарантий и налоговых льгот.
Организацию финансирования рыбоводного проекта осуществляют многочисленные участники: коммерческие и
инвестиционные банки, инвестиционные компании, пенсионные фонды, страховые фирмы, лизинговые компании и другие финансовые, кредитные и инвестиционные институты. В качестве инвесторов выступают компании и предприятия аквакультуры. В случае традиционного банковского кредитования банк единолично является кредитором.
К частным случаям проектного финансирования относятся: проектное корпоративное финансирование, предполагает, что источником финансирования проекта выступают собственные средства рыбоводного предприятия, такие как, нераспределенная прибыль и амортизационные фонды; банковское проектное финансирование означает, что источники финансирования проекта аквакультуры составляют в основном банковские кредиты, предоставляемые на определенных условиях.
Проектное финансирование в рыбохозяйственном комплексе считается высоко рисковым способом организации финансирования инвестиционного проекта, так как для банков долгосрочные кредитные операции связаны с повышенным риском.
При этом возможны следующие схемы проектного финансирования: классическая, когда банк предоставляет кредит заемщику без регресса. Данная схема применяется к крупным проектам. При этом банк выступает в виде предпринимателя, участвующего в разработке и реализации проекта, в управлении введенного в эксплуатацию объекта, зачастую резервируя за собой право на приобретение части акций предприятия.
В последнее время классическая схема используется крайне редко, что обусловлено дефицитом потенциально высоко прибыльных проектов. В основном, применяют схему проектного финансирования с регрессом банка на заемщика, характеризуемое обеспечением платежных обязательств заемщика, его денежными доходами от общей хозяйственной деятельности, а также активами и разного рода гарантиями и поручительствами.
Проектный цикл, или жизненный цикл проекта, являясь важнейшим понятием управления проектами в аквакультуре, обуславливает различное отношение заемщика и кредитора к различным его этапам.
Кредитор должен иметь четкое представление о жизненном цикле рыбоводного проекта заемщика, а заемщик должен быть информирован о проектном цикле кредитора, для устранения сбоев в продвижении проекта и максимальной его координации. Кредитору важно знать проектный цикл заемщика для максимального учета:
 всех расходов и доходов, обусловленных осуществлением проекта аквакультуры;
 всех рисков, вызванных реализацией проекта;
 выполнения графика осуществления проекта, с указанием временных вех, отделяющих различные этапы друг от друга.
Особенность проектного цикла банка-кредитора заключается в том, что он имеет поток заявок на финансирование проектов и, соответственно, на 1-м этапе проектного цикла производит предварительный отбор предложений нескольких потенциальных заемщиков, в то время как у заемщика только один проект, и первый этап его составляет концепция. Деятельность банка по определенному проекту начинается позже, чем у заемщика, в том случае, когда банк соглашается на осуществление инвестиционного проекта. После подписания и начала действия проектного договора наступает инвестиционная фаза. Для банка заканчивается инвестиционная фаза после оформления заемщиком отчета о завершении инвестиционной деятельности. Для заемщика проектный цикл иногда длится и в эксплуатационной фазе.
В проектном финансировании функции банков заключаются в организации кредитов и участии в консорциумах собственными финансовыми ресурсами. Остальные функции, например, финансовое консультирование реализуют другие участники проекта.
Проектное финансирование предприятий аквакультуры дает возможность:
 совершенно достоверно проанализировать платежеспособность и надежность заемщика;
 оценить инвестиционный проект с позиции жизнеспособности, реализуемости и обеспеченности;
 прогноза результата осуществления инвестиционного проекта.
Для организации проектов в аквакультуре необходимо решить несколько принципиальных вопросов, обеспечивающих создание хорошей материально-технической и кадровой базы для успешного достижения целевых показателей.
Основными направлениями деятельности являются:

- завершение создания правовой и законодательной базы функционирования предприятий аквакультуры различных форм собственности;
- широкомасштабное строительство воспроизводственных комплексов на крупных естественных водоемах и водохранилищах;
- подготовка и переподготовка кадров различного управленческого уровня;
- протекционистская государственная политика, направленная на поддержку развития аквакультуры в стране.
Для достижения целевых показателей необходимы ежегодные средства в сумме 3,5 - 4 млрд. рублей, в том числе из федерального бюджета и бюджетов субъектов Российской Федерации 1,8 - 2,0 млрд. рублей. Бюджетные средства в виде прямых инвестиций, льготного кредитования, лизинга и других форм государственной поддержки направляются на строительство рыбопитомников при крупных водоемах, реконструкцию прудовых площадей, в первую очередь, зональных рыбопитомников, приобретение техники и оборудования, выращивание и выпуск молоди ценных видов рыб, рыбоводно-мелиоративные работы, противоэпизоотические мероприятия, а также на создание крупных научно-производственных и учебных центров для проведения научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ, их апробации в опытно-промышленных условиях, а также подготовки и переподготовки кадров.
В долгосрочном периоде отечественная аквакультура должна развиваться на инновационной основе с эффективным использованием российских и зарубежных научно-технических разработок и передового опыта. Приоритетным направлением в этом периоде является пастбищная аквакультура, на развитие которой практически не оказывают влияния несколько факторов, серьезно лимитирующих функционирование прудового и индустриального рыбоводства: не требуется больших капиталовложений, земельных площадей, водопотребления и огромных затрат искусственных комбикормов. Развитие пойдет за счет массового вселения растительноядных рыб в крупные водоемы центральных и южных регионов страны, а также лососевых и сиговых рыб в водоемы северных зон России. При повышении рыбопродуктивности южных водохранилищ за счет вселения комплекса растительноядных рыб до уровня 100 кг/га. Внедрение в северную аквакультуру современных технологий выращивания сиговых видов рыб позволит получить высококачественную рыбопродукцию в объеме 20 тыс. т.
Особую роль в развитии отечественной аквакультуры будет играть фермерское рыбоводство, основными производственными мощностями которого служат пруды, малые водохранилища и небольшие озера, общая площадь которых в России превышает 1 млн. га. Широкомасштабное использование в фермерском хозяйстве разработанного в России комплекса интегрированных технологий совместного выращивания рыбы с другими видами сельскохозяйственных животных и растений обеспечит производство рыбы в хозяйствах этого типа в объеме до 30 тыс. т. При этом существование фермерских хозяйств окажет благоприятное влияние на продуктивность водных и земельных угодий в составе агрогидробиоценозов, решая важные задачи социально-экономического развития сельских территорий.
В прудовом рыбоводстве интенсификация производства будет осуществляться за счет широкомасштабного внедрения высокопродуктивных пород и расширения видового состава рыб - объектов товарного рыбоводства, позволяющих в ресурсосберегающем режиме максимально использовать продукционные возможности прудов. Средняя рыбопродуктивность прудов составит 20 ц/га, что без ввода новых прудовых площадей позволит довести объем производства прудовой рыбы до 215 тыс. т.
Улучшение условий жизни и повышение уровня доходов населения России повысит спрос на ценные виды рыб, что будет стимулировать развитие индустриального рыбоводства. За счет массового применения отечественных научно-технических разработок, базирующихся на интенсивных методах выращивания лососевых, осетровых и других ценных видов рыб, в условиях садковых и бассейновых хозяйств, а также индустриальных установок с замкнутым циклом водообеспечения можно обеспечить производство 55 тыс. т деликатесной продукции высоких потребительских качеств.
Определенное ускорение получит производство продукции марикультуры как за счет садкового выращивания рыбы, так и за счет внедрения современных методов культивирования моллюсков и беспозвоночных. Прогнозируется, что объем производства продукции марикультуры составит 80 тыс. т. При таких темпах развития к 2020 году объемы производства продукции аквакультуры достигнут 410 тыс. т.
К числу трудностей реализации проектного финансирования в России относят возможное отклонение основных показателей в худшую сторону в размере 20—30 %, заложенное в расчеты финансово-коммерческой эффективности проектов.


Соответственно это вызывает дополнительные затраты, обусловленные резервированием средств для покрытия непредвиденных издержек. При проектном финансировании для банков возникли новые направления на рынке услуг: банки-кредиторы; гаранты; инвестиционные брокеры; финансовые консультанты; банковские консорциумы; институциональные инвесторы; лизинговые компании.
Банки-консультанты на рынке проектного финансирования оказывают новый вид услуг — консалтинг:
- выявление, подбор и оценка инвестиционных проектов;
- разработка всех технико-экономических обоснований проекта аквакультуры;
- создание схем финансирования, предварительные переговоры с банками и фондами на предмет их участия в финансировании;
- сбор всего пакета проектных документов;
- поддержка в переговорном процессе и подписание кредитных соглашений.
Банки-консультанты разрабатывают набор проектных документов обычно по специальному заказу коммерческих банков или промышленных организаций.
С позиции заемщика у проектного финансирования существуют определенные недостатки:
 высокие ориентировочные затраты на создание детальной заявки для банка на финансирование проекта в ходе пред инвестиционной фазы по подготовке технико-экономического обоснования, объемных маркетинговых исследований и других предпроектных работ;
 сравнительно длительный период до принятия решения о финансировании, что обусловлено доскональной оценкой предпроектной документации банком и обширным объемом работ по организации финансирования;

 условное повышение процента по кредиту из-за высоких рисков, а также увеличение затрат на оценку проекта, на организацию финансирования;
 более серьезный контроль деятельности заемщика, по сравнению с традиционным банковским кредитованием по всем аспектам деятельности;
 некоторая потеря заемщиком независимости, при оговорке кредитором права приобретения акций компании в случае удачного осуществления проекта.
Рисунок 2. Зависимости стоимости инвестиционного проекта
Не всегда целесообразно проектное финансирование, на практике встречаются случаи, когда предпочтительнее традиционные схемы такие как: кредиты под залоговое обеспечение, поручительства и гарантии; эмиссия акций; лизинг.
В отечественной практике имеются некоторые сложности с применением проектного финансирования в полном объеме вызванные следующими причинами:
- внутренние кредитные рынки не всегда имеют достаточные финансовые ресурсы или ликвидные средства, требуемые для широкомасштабного финансирования капиталоемких проектов, преимущественно крупных и с длительным сроком погашения кредитов. Крайне малы знания и опыт, необходимые для уверенной оценки и принятия проектного риска;

- существует определенный риск несовпадения между валютами, в которых поступает выручка, и в которых обслуживается задолженность;
- сложность подготовки и оформления коммерческой и кредитной документации по проектному финансированию, а также недостаточны законодательная и нормативная основы. Необходимо законодательно оформить все виды обязательств и гарантий, распределение рисков и прибылей;
- недостаток компетентных специалистов по проектному финансированию в отечественной практике. Слишком мало прецедентов разработки системы проектного финансирования для довольно крупных инвестиционных проектов;
- существенный недостаток квалифицированных участников проектного финансирования, таких как организации, принимающие на себя функции управляющих крупными проектами. Решение данной проблемы возможно путем приглашения иностранных специалистов или специализированных компаний.
На отечественном финансовом рынке преобладают «быстрые» деньги, а инвестиции в долгосрочные проекты, чаще исключение, чем правило. Обычно такое вложение производится в форме традиционного банковского кредитования с применением всех возможных форм и методов обеспечения возвратности основной суммы и процентов по кредиту. В аквакультуре основной проблемой для широкого внедрения технологии замкнутого производства являются финансовые аспекты. Это утверждение подтверждено компаниями, опыт которых показывает, что финансовые вложения в 80 % случаев неоправданны, когда срок окупаемости, в среднем, составляет более 8 лет (Рисунок 3). Поэтому необходимо снизить затраты на производство единицы продукции и операционные затраты. Для этого предполагается развивать новые источники энергии и новые типы субпродуктов.
Число лет до возраста первоначальных вложений. По оси абсцисс количество опрошенных компаний
Рисунок 3. Число лет до возраста первоначальных вложений. По оси абсцисс количество опрошенных компаний
Вопросы для самоконтроля
1) Назовите основные стадии финансирования проекта.
2) Перечислите способы финансирования проекта.
3) В чем заключается проектное финансирование?
4) Охарактеризуйте основные формы проектного финансирования.
5) Каковы отличия проектного финансирования от традиционных форм кредитования?
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
Основная
1. Мазур И.И., Шапиро В.Д. и др. Управление проектами. М.: "Высшая школа", 2001. - 880 с.
2. Ферн Эдвард Дж. Управление проектами Time-to-Profit: руководство для менеджеров проектов разработки новой продукции. М., 1999. - 182 с.
3. Покровский М.А. Основы управления проектами. Учебное пособие. М.: Изд-во МГТУ им. Баумана, 1998. - 104 с.
4. Анализ УЗВ — вопросы управления и задачи на будущее. Опрос 6 января 2016. http://aquavitro.org/2016/01/06/analiz-uzv-voprosy-upravleniya-i-zadachi-na-budushhee-opros/.
Дополнительная
1. Бурков В.Н., Новиков Д.А. Как управлять проектами. М.: Синтег, 1997. - 188 с.
2. Бэгьюли Фил Управление проектом. М.: Издательско-торговый дом ГРАНД-Фаир пресс, 2002. - 208 с.